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财务分析个案研究风险分析

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財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 財務分析個案研究 第十章 風險分析 李伊俐李伊俐 授課授課 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载!1 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 風險分析的重要性 nV0 = n折現率r取決於公司風險。 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 2 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 風險與公司價值的關係 r ROE g 公司價值 獲利性成長性 營運績效投資績效 融資績效 風險性 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 3 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 何謂風險 n不確定的程度 n以報酬的標準差衡量風險(S)= n事業風險與財務風險 n事業風險,是指公司在沒有舉債的情況下,其營運 所面臨的種種不確定。 n財務槓桿越大時,稅後淨利(或每股盈餘)與ROE 的變化產生加劇作用,即所謂的財務風險。 n系統風險與非系統風險 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 4 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 事業風險與財務風險 對公司營運之影響 表示直接影響表示間接影響 融資組合 成本結構營收 供需因素成本因素 息前稅前淨利 利息 最後淨利 事業風險財務風險 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 5 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 事業風險、財務風險與總風險 DTL DOLDFL Sales EBIT NI 6 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 事業風險 n營收或產銷成本變化導致EBIT之變化。 n供需因素 n直接對營收造成衝擊。 n成本因素 n其變動對公司營運之影響視公司的成本結構而定。 n營運槓桿程度(DOL)。 nDOL = 或 7 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 財務風險 n因融資組合的變化導致最後淨利的變化 。 n財務槓桿程度(DFL) DFL= n每股盈餘對EBIT變動率的敏感度。 故DFL亦= 8 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 總風險 n總風險程度(DTL)= DOL DFL n規模(營收)愈大,三種風險均下降- 企業追求成長之原因。 9 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 由歷史資料的標準差衡量風險 n1. 的標準差 n2. 的標準差 n3. 的標準差 n4. 的標準差 n5. 的標準差 q 6. 的標準差 q 7.稅後淨利率的標準差 q 8.資產報酬率的標準差 q 9.權益報酬率的標準差 10 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 資產項目 報 酬 率 標 準 差 非系統風險 系統風險 總風險 系統風險與非系統風險 n投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化 加以降低,但無法完全消除。 11 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! 個別公司系統風險之衡量 n共變觀測法 n資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體 系的報酬的關聯性大小。 12 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 管理资源吧(www.glzy8.com),提供海量管理资料免费下载! A方案在各種營收水準下之槓桿程度 DOL DFL DTL 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 85100115130150170 營收 13
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