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14投资方案经济评价及风险

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投资方案经济评价与风险 评价投资方案经济 投资方案经济评价
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选择: 决策方法:1)经验判断法 2)数量化方法 3)试验法 投资方案经济评价与风险分析 项目1:投资设备5000元,月平均收益500元, 寿命1年 项目2:投资设备6000元,月平均收益400元, 寿命2.5年 1 • 投资方案的经济评价方法 –指标分类 –主要的投资方案评价指标:NPV • 投资的不确定性分析 –盈亏平衡分析 主要内容 2 (1)从指标的经济性质分类 ①价值性指标:看项目直接的净收益 ②比率性指标:看项目的盈利效率 ③时间性指标:看项目收回投资或偿还 贷款所需的时间 经济评价指标分类 3 (2)从反映的经济内容分类 ①反映盈利能力的指标:看项目的收益水平。 ②反映清偿能力的指标:看项目的偿还能力。 ③反映外汇平衡能力的指标:看项目的外汇运用 效果。 经济评价指标分类 4 (3)从是否考虑资金的时间价值分类 ①静态指标:不考虑资金时间价值 ②动态指标:考虑资金时间价值 经济评价指标分类 5 分类指标之间的关系 指标之间相互交叉,相互包含: 盈利能力指标: • 静态:静态投资回收期、投资利润率 • 动态:净现值、内部收益率 6 反映项目盈利能力的指标 • 静态指标 • 动态指标 7 静态指标 • 静态投资回收期 • 简单收益率 8 静态投资回收期(Pt) Ø含义:指以项目各年的净现金流量收回全 部投资所需要的时间。 Ø计算:  (CI-CO)t=0Pt t=0 9 静态投资回收期(Pt)——计算 • Pt = I / R I:总投资;R:年均收益 0123 n 4000万 4 6000万 Pt = 4000 6000/4 = 2.7年 Pt Pc时,项目不可接受。 Pc:基准投资回收期 Ø经济含义:反映项目的资金回收能力, 风险 静态投资回收期(Pt) 12 静态投资回收期(Pt) Ø优缺点: –优点:经济意义直观,易于理解,计算简便。 –缺点:不能全面地、完整地反映项目一生 的经济效果,同时,没有考虑资金 的时间价值。 项目1:投资设备5000元,月平均收益500元, 寿命1年 项目2:投资设备6000元,月平均收益400元, 寿命2.5年 13 静态指标 • 静态投资回收期 • 简单收益率 14 简单收益率 ü 投资利润率 ü 投资利税率 ü 资本金利润率 15 Ø含义:指项目达到设计能力后一个正常生 产年份的年利润总额或年平均利润总额与项 目总投资的比率。 Ø计算: 年利润总额或年平均利润总额 投资利润率= 总投资 判别标准:大于等于行业标准投资利润率或平 均投资利润率 投资利润率 16 投资利税率 1)含义:指项目达到设计能力后一个正常生产 年份的年利税总额或年平均利税总额与项目总 投资的比率。 2)计算: 年利税总额或年平均利税总额 投资利税率= 总投资 17 资本金利润率 1)含义:指项目达到设计能力后一个正常生 产年份的年利润总额或年平均利润总额与项 目资本金的比率。 2)计算: 年利润总额或年平均利润总额 资本金利润率= 资本金 18 问题 • 正常年份? • 资金的时间价值? 19 动态指标 考虑资金时间价值的指标: • 净现值(NPV) • 内部收益率(IRR) 20 (1)含义:指投资项目按基准收益率或设定的 折现率(当未制定基准收益率时)将各年的净现 金流量折现到投资起点的现值之代数和。 (2)公式: ic:基准收益率(最低期望收益率,目标收益率) 净现值法 21 (3)判别准则: NPV≥0 项目可行 NPV0:表示表示除可实现预定的收益率外 ,尚可获得更高的收益。 24 (5)优缺点: 优点:①考虑了资金的时间价值 ②全面完整地反映了项目一生的经济效果 ③经济意义明确直观 缺点:ic 的准确确定比较困难。 (ic是人为给定的,是最容易引起争论的参数)。 净现值法 25 • 原则:NPV最大原则 • 方法: (1)计算每个方案各自的NPV,判断各方案 的可行性。 (2)比较各方案的NPV,大者为最优方案。 净现值法的应用——多方案选优 26 与NPV密切相关的问题 • 基准收益率 • 净现值函数 • 净现值率 • 内部收益率 27 基准收益率的确定 • 基准收益率的概念 基准收益率是净现值计算中反映资金时间价值 的基准参数,评价项目方案经济效益合理性的尺度 。是投资行为发生所要求的最低期望(目标)收益 率。 • 决定基准收益率要考虑的因素 资金成本、项目风险、通货膨胀 28 影响ic的因素(iC取值的依据) ①资金的成本(i1)—— 1)现实成本; 2)机会成本 ②投资的风险:(i2) ③通货膨胀 (i3) ic ≥ i1+i2+i3 参考顺序: 1)选择行业折现率 2)计算出折现率: ic ≥ i1+i2+i3 如:ic = 银行贷款利率 + 通货膨胀率 + 2-3%, 3)用社会折现率 29 净现值函数 • 指NPV与折现率i之间的函数关系, 即 NPV= f(i) • 净现值函数特点: –同一现金流量的NPV随i的增大而减小 –在某一个折现率i*上,净现值函数曲线与横轴相交 ,此时NPV=0。当i 0;当i i*时 ,NPV(i)0,i2要对 应VPV20 利用插值公式,得:IRR=8.6%。 36 内部收益率(IRR) 3)判别标准:IRR  ic时,项目可行; IRR ic时,项目不可行。 4)经济含义:项目在这样的折现率下,在 项目寿命终了时,以每年的净收益恰好把 投资全部收回来。 IRR是指项目对初始投资的偿还能力或 项目对贷款利率的最大承受力。 37 内部收益率(IRR) 5)优点:全面考察了项目在整个计算期内的 经济状况,并克服了NPV指标受主观因素影 响的缺点。 38 内部收益率(IRR) 6)应用注意 多方案的比较 in NPV1 NPV2 i1 i2 in NPV2 NPV1 i1 i2 in NPV2 NPV1 i1 i2 39 • 投资方案的经济评价方法: 指标分类;主要常用的投资方案评价指标 • 投资的不确定性分析: 盈亏平衡分析;敏感性分析 主要内容 40 Person 1:1)信奉占卜和巫术 2)一生有2个情妇 3)有多年吸烟史,酗酒 罗斯福 Person 2:1)年轻时曾2次被赶出办公室 2)大学时曾吸食鸦片 3)每天中午起床 4)多年吸烟,每晚 1 L白兰地 邱吉尔 Person 3:1)年轻时从没有做过违法的事 2)一生保持素食 3)从不吸烟,偶尔啤酒 希特勒 不确定性会产生风险! 风险分析测验:选择一个带领世界人民造福的人 41 风险与不确定性的概念 (1)不确定性:结果和预测发生了偏离 (2)风险:结果和预测发生了负偏离,是可以测定的不 确定性 风险分类 (1) 投资风险: 不同项目的风险大小不一样 以个人投资为例(存款,……) 其他项目如:房地产、IT、医药等 (2)经营风险 :销售风险、采购风险、管理 风险等 如广告的投入 (3)生产风险:生产系统导致的风险 如:设备、原材料、人员等因素 其他分类…… 42 风险识别 讨论:考试不及格的风险识别(目标和原因?) 1)明确所要实现的目标 2)借助因素层次图找出影响目标值的全部因素 3)分析各因素对目标的相对影响程度 4)根据对各因素向不利方向变化的可能性进行分析、 判断,并确定主要风险因素。 43 1)预防风险 2)减轻风险 3)转移风险 4)回避风险 5)自留风险 6)后备措施 风险对策 44 不确定性的分析方法 • 盈亏平衡分析 • 敏感性分析 45 • 盈亏平衡分析:盈亏平衡分析方法是将成本划分为固定成本 和变动成本,根据产量、成本、价格和利润四者之间函数关 系,进行预测分析的技术方法。并可用于项目的安全性分析 。 (1)总成本费用(TC) TC=F + V = F+v*X F:固定成本。 V:变动成本 X:产量 (2)销售收入(S) S=P*X (3)盈亏平衡产量 当TC和S相等时即BEP的产量叫盈亏平衡产量 不确定性分析的方法 46 (4)生产能力利用率 (5)经营安全率 经营安全率=1-η (该指标越大越好) 47 48 不确定性的分析方法 • 盈亏平衡分析 • 敏感性分析 49 (1)影响项目NPV大小的因素 (2)概念:出于决策的需要,测定并分析其中一个或多个因 素的变化对评价目标的影响程度,以判定各个因素的变化对 目标的重要性,就是敏感性分析。 讨论:何为敏感?何为不敏感? 敏感性分析 50 (3)分析步骤 • 确定分析指标: 一般是用NPV或IRR • 选定需要分析的不确定性因素,并设定变化范围: 如:投资额、销售量、价格、成本等 • 计算不确定因素的变动导致分析指标的变动将计算 结果列于表中 • 确定敏感因素将表中数据转为图形 注意:敏感性分析是国内外广泛应用的分析工 具,其原理是假定某些不确定性因素发生变化。 敏感性分析 51 52
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