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刘惠好第一章国际收支

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第一章国际收支 第一章 国际收支
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第一章 国际收支 第一节 国际收支平衡表 第二节 国际收支分析与调节 第三节 我国的国际收支 第四节 国际收支理论 Date 1 第一节 国际收支平衡表 一、国际收支 (一)国际收支的定义 l在一定时期内,一国居民与国外居民所进行的全部 经济交易的系统记录。 l居民:在一国居住一年以上、且在该国具有一定的 经济利益中心的机构单位,包括个人,政府,非盈 利团体和企业四类。 l 经济交易:货物、劳务、资产的所有权从一方转移 到另一方的行为。 Date 2 (二)国际收支概念的特征 l国际收支记录的是一国的国际经济交易。 l国际收支是以经济交易为统计基础的。 l国际收支记录的是一个流量。它是对已发生 的交易进行记录,属于事后的范畴。 Date 3 二、国际收支平衡表 l (一)平衡表的定义(Balance of Payment Statement) l 一国的国际收支平衡表是指按照一定 的编制原则和格式,对一国一定时期内的国 际经济交易进行分类、汇总,反映和说明该 国国际收支状况的统计报表。 l 从汇总的角度看具有统计报表特征。 l 从编制的角度看具有会计报表特征。 Date 4 国际经济交易按《国际收支手册》第五版的标准内容 ,主要由三大项组成,如下表: (二)国际收支平衡表的结构内容 Date 5 1、经常项目 l货物与服务 – 货物,又称商品贸易或有形贸易。采用离岸价格计价, 出口记在贷方,进口记在借方。 – 服务,又称劳物贸易或无形贸易。贷方表示收入,借方 表示支出。 l收入:又称收益。反映生产要素流动引起的报酬收支,贷方表 示收入的流入,借方反映收入的流出。 l经常转移:又称无偿转移或单方面转移。贷方表示本国提供获 得国外的无偿转移,借方反映本国对外国的无偿转移。 Date 6 2、资本和金融项目 l资本项目:记录资产在居民与非居民之间的转移,包括资本转 移和非生产、非金融资产交易。 l金融项目:记录居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。资 本流出记借方,资本流入记贷方。包括: –直接投资:一个经济体的居民单位(直接投资者)对另一 个经济体的居民单位(直接投资企业)的永久利益。 –证券投资:指在证券市场上购买他国政府发行的债券、企 业发行的中长期债券以及股票所进行的投资。 –其他投资:所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的 金融交易 。 –储备资产:指本国中央银行拥有的对外资产。 Date 7 3、错误与遗漏 l国际收支平衡表采用复式记账法,由于 统计资料来源和时点不同等原因,造成 借贷不相等。 l如果借方总额大于贷方总额,其差额记 入此项目的贷方,反之,记入借方。 Date 8 (三)平衡表的编制原理 1、编制原理 平衡表是根据复式薄记原则进行编制的, 每笔经济交易用两个或两个以上的有关帐户 同时进行记录,采用“借”“贷”记帐法。 2、记录时间:以所有权变更日期为准,或以债 权债务的发生日期为准(权责发生制)。 3、计价问题:以成交时的实际市场价格作为交 易计价的基础。 Date 9 (四)平衡表的差额 l国际收支差额的衡量主要分为: 贸易收支差额 经常帐户差额 资本与金融帐户差额 基本帐户差额 综合帐户差额 Date 10 (五)国际收支平衡表的分析 国际收支平衡表是重要的经济分析工具。 Date 11 第二节 国际收支的分析 一、国际收支的平衡的判断 l国际收支平衡表的帐面平衡并不意味着经济意 义上的平衡;要区别账面平衡与真实平衡、自 主平衡与被动动平衡。 l自主性交易和调节性交易可作为判断国际收支 是否平衡的依据,如果自主性交易中的收支总 额相等,就意味着国际收支的平衡,即经济意 义上的平衡。 Date 12 二、国际收支与主要宏观经济变量的关系 1、贸易收支差额与主要国内差额的关系 宏观经济学分析的出发点: Y=AS=AD 总需求: AD=C+I+G+(X-M) 总供给: AS=C+S+T 这样 X-M=(T-G)+(S-I) 国内投资储蓄差额和政府收支差额决定贸易收支差额 2、综合差额与货币供应量的关系 MS=k ( D + SR ) ∆ MS=k (∆ D +S ∆R ) 国际收支差额(综合差额)反映了外汇储备的变化,从而与货币供应量 有关 Date 13 三、国际收支不平衡的原因 1、周期性不平衡(Cyclical Disequilibrium) 2、结构性不平衡(Structural Disequilibrium) 3、货币性不平衡(Monetary Disequilibrium) 4、收入性不平衡(Income Disequilibrium) 5、临时性不平衡(Accidental Disequilibrium) Date 14 四、国际收支不平衡的影响 l1、国际际收支逆差的影响 –本国向外大举举借债债,加重本国对对外债务负债务负 担; –黄金外汇储备汇储备 大量外流,削弱本国对对外金融实实力; –本币对币对 外贬值贬值 ,引起进进口商品价格和国内物价上涨涨 ; –资资本外逃,影响国内投资资建设设和金融市场场的稳稳定; –压缩压缩 必需的进进口,影响国内经济经济 建设设和消费费利益。 l2、国际际收支顺顺差的影响 Date 15 第三节 国际收支的调节 一、储备调节机制 l“物价-现金流动机制” l英国经济学家休谟在18世纪提出 l金本位制下通过黄金的流出入和物价水平的变动调 节贸易收支的不平衡。 Date 16 调整过程图式 黄金流出 国内物价 水平上升 货币供应 增加 黄金流入 贸易收支 顺差 出口增加 进口减少 国内物价 水平下降 货币供应 下降 出口减少 进口增加 贸易收支 逆差 Date 17 调整过程图式 l在信用货币制度下,如果以汇率的稳定为前提,则外汇储备的 变动可以调节国际收支的不平衡。 逆差 利率 上升 货币供应量 缩减 外汇储备 减少 出口增加 进口减少 物价下跌 国民收入 减少 资本流入 增加 投资下降 Date 18 二、汇率机制 汇率变动通过相对价格水平的变动调节国际收支。 l调整过程图式 逆差 本币贬值 出口品国际价格下跌 进口品国内价格上涨 出口额增加 进口额减少 贸易顺差 Date 19 三、国际收支的政策调节 经济政策 直接干预 总供给方面 总需求方面 汇率政策外汇缓冲政策财政货币政策 科技政策产业政策 Date 20 1、财政政策和货币政策 l通过运用财政政策和货币政策调整国内总需 求,使总需求和总供给保持平衡,从而改善 国际收支。 l局限性: 主要表现在为解决国际收支失衡问题,而采取的 财政或货币政策可能同国内经济目标发生冲突,而 且政策效果也取决于一国汇率制度的选择。因此, 政策选择财政货币政策实现国际收支平衡,必须注 意汇率条件背景和时机。 Date 21 2、外汇缓冲政策 l中央银行运用外汇平准基金买卖外汇来调节外汇市 场供求,暂时弥补国际收支的不平衡,从而缓解对 国内经济带来的震荡。 l局限性: 外汇缓冲政策属于一种弥补性政策,它只能应付 临时性或季节性或周期性的国际收支逆差。不宜用 来对应巨款、长期的国际收支逆差。但是,一国在 实行调整性政策时,也可以运用外汇缓冲政策作为 辅助手段。 Date 22 3、汇率政策 l通过主动调整汇率来调节国际收支的不平衡 。 l局限性: 第一、贬值的调节效果马歇尔—勒纳条件; 第二、汇率政策的实施使官定汇率与市场实际汇率发 生脱节,出现汇率高估或低估,由此会产生复杂的 负面影响。 第三、易引起国际间际间 的矛盾和磨擦。 Date 23 4、直接管制 l以行政命令的办法对国际经济交易和金融交易进行 直接干预,以恢复国际收支的平衡。包括: –外贸管制:一国政府以行政干预的方式,直接鼓 励或限制本国商品的输出和外国商品的输入。 –外汇管制:国家通过颁布外汇管理法令、法规和 条例的方式,对一切涉及外汇的对外经济活动和 汇率,进行严格的管理限制。 –财金管制:政府通过有关机构管制进出口商品的 价格和成本,调节国际收支。 Date 24 四、国际收支的国际调节 l通过各种国际经济协定确定国际收支调节的一般原 则。 l通过国际金融组织或通过国际协定向国际收支逆差 国提供资金融通,以缓解其国际清偿力不足的问题 。 l建立区域性经济一体化集团,以促进区域内经济、 金融的一体化和国际收支调节。 Date 25 第四节 我国国际收支 一、我国国际收支及其统计的发展 l1978年以前我国只编制外汇收支平衡表 l1978年后,我国实行改革开放政策,对外交往发展 迅速;1980 年4月我国恢复了在国际货币基金组织 中的合法席位 l国家外汇管理局及中国银行总行于1980年开始试编 国际收支平衡表 l1981年制定了国际收支统计制度,从1982年开始正 式编制和公布国际收支平衡表 Date 26 二、1994年以来我国国际收支的变化特点 l国际收支的规模不断扩大,国民经济对涉外经济的 依存度大大加深; l国际收支的内容更为充实,各项目的内部结构发生 了巨大的变化; l国际收支差额变动具有阶段性: – 1994-1997,国际收支连年顺差,其中资本和金融项目差 额所占比重较大,经常项目顺差额较小; – 1998-2000,国际收支顺差额剧烈下降后保持平稳态势, 但规模与上期末相比大副减少; – 2001-目前,国际收支出现双顺差,国际收支顺差额以历史 最高的速度增长。国家外汇储备大幅度增长 Date 27 第五节 国际收支理论 一、国际收支弹性理论 ( Elasticities Approach) l形成于20世纪30年代,发展于40-60年代 l提出者:英国经济经济 学家琼琼、罗宾逊罗宾逊 ;发展者:美国经济学家 勒纳 、梅茨勒等 l主要从进出口商品的供求弹性展开,考察汇率变动对贸易收支 的影响 ( (一一) )前提条件前提条件 l 其他一切条件不变,只考虑汇率变化对进出口商品的影响 l 贸易商品的供应几乎有完全弹性 l 充分就业和收入不变 l 没有资本移动,国际收支等于贸易收支 Date 28 ( (二二) )弹性及其实质弹性及其实质 l价格变动会影响需求和供给数量的变动;弹性实质上 就是反映这种比例关系,这种比例关系的值越高,弹 性越高;反之则相反。 l进出口方面有四个弹性 出口需求弹性:Dx= 进口需求弹性:Dm= 出口供给弹性:Sx= 进口供给弹性:Sm= Date 29 ( (三三) )马歇尔马歇尔——勒纳条件勒纳条件 l假定供给具有完全的弹性,那么,贬值的效果取决于需求弹 性 ︱Dx︱+︱Dm︱>1 货币贬值将会改善贸易收支 ︱Dx︱+︱Dm︱=1 货币贬值不发生作用 ︱Dx︱+︱Dm︱<1 货币贬值将恶化贸易收支 l 贸易收支通过货币贬值得到改善的必要条件是: ︱Dx︱+︱Dm︱>1 ,即马一勒条件。 l贬值对贸易条件的影响取决于供给弹性和需求弹性乘积的状 况: a. 若Sm Sx<Dx Dm,则贬值可以改善贸易条件 b. 若Sm Sx>Dx Dm,则贬值会恶化贸易条件 c. 若Sm Sx=Dx Dm,则贬值不会使贸易条件发生变化 Date 30 贸易 差额 时间 恶化---恢复------改善 ( (四四) ) J J曲线效应曲线效应( J-curve effect ) Date 31 评价 l 弹性分析理论正确地指出:只有在一定的进出口供 求弹性的条件下,货币贬值才有改善贸易收支的作 用和效果。这意味着调整产业结构,外贸结构从长 远看对贬值调节作用效果的重要性。 l该理论也存在着一些缺陷: 它是一种局部分析,只强调汇率变动对进口相 对价格的影响,忽视了汇率变动对其他因素的影响 。 该理论在具体运用时,由于弹性值难于计算而受 到很大的局限。 Date 32 二、对外贸易乘数理论对外贸易乘数理论 l形成于20世纪30年代,发展于40-60年代 l提出者:马克卢普、梅茨勒;发展者:罗宾逊、布 朗、哈伯根、斯特恩 l主要分析在汇率和价格不变的条件下,收入变动在 国际收支调整中的作用 (一)前提条件 l 供应几乎有完全弹性,价格水平不变 l 没有资本移动,国际收支等于贸易收支 l 进口是收入的增函数,且边际进口倾向不变 l收入是需求的函数,且边际进口消费不变 l政府支出是外生变量 Date 33 ( (二二) )简单简单外贸乘数外贸乘数 开放经济中宏观经济的均衡条件为开放经济中宏观经济的均衡条件为: Y=C+S+T=AE=C+I+G+X-M 假定: G=T ; 则: S=I+X-M 假定: △I=0;则增量均衡为: △ X= △ S +△ M 又: △S=s △Y , △M=m △Y 这里,s为边际储蓄倾向,m为边际进口倾向。 Date 34 ( (三三) )外贸乘数外贸乘数 l总需求中的所有变量所形成的自主性支出的变动 都会影响国民收入的变动,即 l一般来说,外贸乘数小于简单外贸乘数,但大于 1。这是因为在外贸乘数理论中强调收入对进口 的影响,乘数效应相应减弱 Date 35 ( (四四) )政策含义政策含义 l一国可以通过需求管理政策来调节国际收支:逆差 时,实施紧缩的财政货币政策,从而使△Y↓,减少 进口支出,改善国际收支。顺差时则实施相反的政 策。 l通过收入变动来调整国际收支的效果,取决于本国 边际进口倾向m,亦即取决于进口需求收入弹性与经 济开放程度之积。一国开放程度越高,进口收入需 求弹性越大,紧缩的经济政策对逆差的调节作用就 越显著。 l贬值政策效果如何,取决于货币贬值对国民收入Y的 效应,如果贬值使贸易收支得到改善,如出口↑, 从而使Y↑,但收入Y↑,又会引起进口的增加。这 说明即使通过贬值在最初能成功地改善贸易收支和 提高国民收入。但最终贸易收支的改善程度比最初 的改善程度要小。 Date 36 评价评价 l收入分析论揭示了对外贸易与国民收入之间的关系 ,以及各国经济如何通过进出口而相互联系和影响 ,从而进一步发展了国际收支调节理论。 l它属于一种静态分析法,而乘数效应要通过多次相 互作用过程才能发挥出来,即它需求很长的时间才 能充分显示其作用。 l在乘数分析中进口是消极的使收入减少的因素。但 是,如果进口的是生产资料,那么进口可能促进收 入增长。 l假定条件(如一国存在闲置资源;;国际收支等于贸易 收支) )有时并不符合现实。 Date 37 三、吸收理论吸收理论 (Absorption Approach) l形成和发展于20世纪50年代 l主要代表人物:米德、亚历山大 l将国际收支的变动与国内宏观经济状况联系起来进 行分析,进一步揭示在价格不变的条件下,货币贬 值调节效果的条件 ( (一一) )前提条件前提条件 l贸易收支等于国际收支 l价格水平保持不变 Date 38 ( (二二) )吸收分析论的基本内容吸收分析论的基本内容 l开放型经济的国民收入方程式: Y=C+I+G+(X-M) 吸收A:是国内总支出,即 A=C+I+G 贸易收支(X-M)=Y-A 或 B= Y-A l国际收支差额是总吸收与总收入之间的净结果 l一国国际收支的调节可以通过改变总收入、或者总 吸收、或者二者兼用 Date 39 ( (三三) )政策含义政策含义 l国际收支逆差是由国内吸收超过国内收入所致,调节逆差应视 经济运行状况而定:若国内存在闲置资源,应该实行扩张性财 政货币政策来提高社会收入水平;若国内已达到充分就业,则 应该实行紧缩的财政货币政策,降低社会总吸收水平 l货币贬值 改善国际收支应从增加收入和减少支出两方面着手 :在有闲置资源的条件下,通过贬值扩大出口,增加国民收入 ,只要边际吸收倾向a<1;在充分就业的情况下,贬值只能通 过压缩吸收或减少支出来改善贸易收支。 Date 40 四、国际收支的货币分析国际收支的货币分析 (Monetary Approach) l形成和发展于20世纪60-70年代,国际收支是一种货 币现象,研究货币供求与国际收支的关系 l主要代表人物:约翰逊、蒙代尔、弗兰克尔 ( (一一) )前提条件前提条件 l货币需求是收入,价格等变量的稳定函数 l贸易商品价格是由世界市场决定的,一国价格水平 和利率水平接近世界市场水平 l购买力平价在长期内始终成立 l货币供给的变动不影响实物产量,且与外汇储备水 平同方向变化。各国货币当局对国际资本流动不采 取“Sterilizing Policy” l一国处于充分就业的均衡状态。 Date 41 ( (二二) )基本方程式基本方程式 实际货币需求: 货币供给: 货币市场的均衡: Date 42 ( (三三) )政策含义政策含义 l国内信贷政策是调节国际收支中最直接和最有效的 政策。 l国际收支不平衡只是暂时的现象,市场调节机制能 够自发地使用国际收支恢复平衡 l贬值、进口限额、关税、外汇管制等措施,只有当 它们的作用是提高货币需求,尤其是提高国内价格 水平时,才能改善国际收支,而且这种影响只是暂 时的。从长期来看,它们并非是有效的调节国际收 支的手段 Date 43 五、五、国际收支的政策配合理论 ( (一一) )内外均衡论内外均衡论------米德冲突与斯旺模型米德冲突与斯旺模型 l宏观经济管理的目标是双重的:内部均衡与外部均 衡,经济运行中则经常发生内外部失衡,这有四种 组合;其中内部不平衡与外部不平衡的组合又有四 种情形。 l米德冲突:一国如果只使用支出变更政策或者支出 转换政策调节宏观经济运行,可能使内部均衡与外 部均衡之间发生冲突。 Date 44 政策配合理论 支出变更政策 支出转换政策 总需求方面的政策 财政货币政策 汇率政策、直接管制 Date 45 斯旺的政策配合 l斯旺的政策配合---支出变更政策与支出转换政策搭 配 区间 经济状况 支出变更政策 支出转换政 策 Ⅰ 通胀与顺差 紧缩性的 升值 Ⅱ 通胀与逆差 紧缩性的 贬值 Ⅲ 衰退与逆差 扩张性的 贬值 Ⅳ 衰退与顺差 扩张性的 升值 Date 46 ( (二二) )蒙代尔的政策搭配蒙代尔的政策搭配 财政政策与货币政策的搭配 区间 经济状况 财政政策 货币政策 Ⅰ 通胀与顺差 紧缩性 扩张性 Ⅱ 通胀与逆差 紧缩性 紧缩性 Ⅲ 衰退与逆差 扩张性 扩张性 Ⅳ 衰退与顺差 扩张性 扩张性 Date 47 六、一般均衡理论 l一般均衡论将内外均衡问题归结为三个市场的均衡 ,即国内商品市场的均衡(IS)、国内货币市场的均 衡(LM)和外汇市场的均衡(FE),并通过建立IS -LM-FE模型来全面解释国际收支的变化及其与国 内经济的相互影响。 l主要代表人物有米德、波尼切克、蒙代尔等。 (一)前提条件前提条件 l总供给具有完全弹性,无论总需求如何变动,价格 水平不变。 l不存在通胀预期,名义利率等于实际利率 l实际货币需求是利率的减函数,收入的增函数 l货币供给是国内信贷和外汇储备之和,即: M=D+ R Date 48 ( (二二) ) ISIS--LMLM--FEFE模型模型 IS、LM、FM曲线的方程式如下: Y=AD=C(Y)+I(i)+G+F(Y,e) Ms/P=L(Y,i) F(Y,e)-K(i)=BP Date 49 IS、LM、FM曲线的方程式如下: Y=AD=C(Y)+I(i)+G+F(Y,e) Ms/P=L(Y,i), F(Y,e)-K(i)=BP l将FE曲线与IS曲线和LM曲线与利率和收入变量组合在一起,就 得到了反映产品市场、本国货币市场和外汇市场均衡关系的IS -LM-FE模型。 IS: S(Y)=I(i) FE:B(Y,e)=K(i) LM: Ms/P=L(Y,i)利率i 收入Y ( (二二) IS) IS--LMLM--FEFE模型模型 Date 50 ( (三三) )蒙代尔蒙代尔——弗莱明模型弗莱明模型 l蒙代尔 弗莱明模型考察的是资本完全流动的情形, 在资本完全流动的前提下,FE曲线为一水平线。 l蒙代尔一弗莱明模型着重分析了在资本完全流动的 前提下财政、货币政策的不同效应。 l货币政策在不同的汇率制度下具有不同的含义。在 固定汇率制下,国际收支和外汇储备的变化会影响 货币供给,从而货币供给成为内生变量。在浮动汇 率下,政府无须动用外汇储备干预外汇市场,即△R =0,从而货币供给的变化取决于国内信贷的扩张和 收缩。 Date 51 固定汇率下的固定汇率下的货币政策货币政策 LM LM' FE IS i Y 假定央行试图通过扩张性货币 政策来促进收入增长。货币供 应量的增长导致利率下降,即 LM曲线右移,结果导致大量资 本外流,国际收支逆差,增加了 本币贬值的压力。 为了维持固定汇率,中央银行 不得不通过公开市场业务买入 本币卖出外币进行干预,从而 抵销了原先的扩张货币供给的 效应,LM′回移至LM处。其 结果是收入未变,国际储备下 降了。 固定汇率下的货币政策 Date 52 固定汇率下的固定汇率下的财政政策财政政策 i Y 固定汇率下的财政政策 LM LM' IS' IS 假定政府试图通过采取扩张性的财 政政策来提高收入。预算支出的增 加会刺激总需求,从而促进收入增 长。由于吸收上升会导致对货币需 求的增加,从而又会带来利率上升 ,资本大量流入,国际收支顺差。 本币汇率有升值压力。为了保持汇 率水平不变,中央银行将通过公开 市场业务进行干预,收购外币,投 放本币,使货币供应量上升。结果 是:收入上升,国际储备增加。 FE Date 53 浮动汇率下的浮动汇率下的货币政策货币政策 i Y 浮动汇率下的货币政策 LM LM' IS IS' 假定央行试图通过扩张性货币 政策来促进收入增长。货币供 应量的增长导致利率下降,即 LM曲线右移,结果导致大量资 本外流,国际收支逆差,增加了 本币贬值的压力。 本币贬值使国际收支顺差,并 增加总需求,从而使得货币需 求上升直到与扩张的货币存量 持平为止 。 在浮动汇率制下,货币政策是 有效力的。 FE Date 54 浮动汇率下的浮动汇率下的财政政策财政政策 i Y FE LM IS IS' 浮动汇率下的财政政策 假定政府试图通过采取扩张性的财 政政策来提高收入。预算支出的增 加会刺激总需求,从而促进收入增 长。由于吸收上升会导致对货币需 求的增加,从而又会带来利率上升 ,资本大量流入,国际收支顺差。 本币汇率升值,引起经常项目收支 逆差,抵销了资本流入的影响以及 财政政策扩张需求的效应,从而使 IS′回移到IS。 在浮动汇率制下财政政策对于刺激 收入增长是无能为力的。 Date 55
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