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石油化工行业深度研究:深度研究天然气产业链现状及发展趋势

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石油 化工行业 深度 研究 天然气 产业链 现状 发展趋势
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行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工石油化工 证券研究报告证券研究报告 2020 年年 06 月月 25 日日 投资评级投资评级 行业评级行业评级 强于大市 维持评级 上次评级 上次评级 强于大市 作者作者 张樨樨张樨樨 分析师 SAC 执业证书编号 S1110517120003 zhangxixi 贾广博贾广博 分析师 SAC 执业证书编号 S1110519010002 jiaguangbo 刘子栋刘子栋 分析师 SAC 执业证书编号 S1110519090001 liuzidong 郑小兵郑小兵 联系人 zhengxiaobing 资料来源 贝格数据 相关报告相关报告 1 石油化工 行业投资策略 2020 年石 化行业中期策略报告 2020 06 22 2 石油化工 行业专题研究 原油 后 疫情阶段 锚在哪里 2020 05 23 3 石油化工 行业专题研究 炼化专题 海 外 炼 化 公 司 一 季 报 透 视 2020 05 12 行业走势图行业走势图 深度研究天然气产业链现状及发展趋势深度研究天然气产业链现状及发展趋势 天然气需求 从替代能源走向主体能源 增长潜力大天然气需求 从替代能源走向主体能源 增长潜力大 全球来看天然气属于主体能源之一 中国天然气目前虽处于替代能源位置 但在加速前行 由于天然气在清洁性 经济性 安全性方面具有比较均衡的 特征 且政策层面强调能源清洁性 加之今年以来进口天然气价格大跌 使 得天然气竞争力得到加强 我们预计 2020 2025 年 中国天然气消费增速 CAGR 有望达到 8 左右 天然气供给 国内加大勘探开发 海外进口能力扩张 共同拉动供给增速 提升 天然气供给 国内加大勘探开发 海外进口能力扩张 共同拉动供给增速 提升 国产气在 十二五 阶段及 十三五 初期增速受到抑制 2018 年加大勘 探开发以来 国产气增速有所提升 预计 2020 2025 年 供给能力增长超 过 40 尤以页岩气和煤层气作为增长主力 进口气方面 进口 LNG 随接 收站规模提升而进口增速上行 进口管道气也将受俄气东线投产而不断增 长 考虑俄气和新投产接收站产能需要爬坡 预计国内天然气实际增速可以 维持 8 左右增长 投资观点 投资观点 城市燃气行业 城市燃气行业 城燃具有公用事业属性 受益于天然气在我国的长期大发展 因此可维持较快增速 且管网公司成立有助于龙头集中度加速提升 未来横 向或纵向一体化将是行业的发展趋势 推荐一体化公司新奥股份新奥股份 以及优质 区域性城燃公司深圳燃气 联合覆盖 深圳燃气 联合覆盖 上游气源 上游气源 国内天然气上游放开程度不高 民企能参与的路径有限 目前国 内民企主要在非常规气和海外 LNG 资源有所涉及 由于海外 LNG 价格走低 有自主接收站可获取 LNG 进口资源的公司有望从中不断受益 推荐新奥股新奥股 份 深圳燃气 联合覆盖 广汇能源 份 深圳燃气 联合覆盖 广汇能源 中游管网 中游管网 国家管网公司成立后 长输管网和支线管网以及储罐建设有望加 速 根据天然气 十三五 规划 到 2020 年 新建天然气主干及配套管道 4 万公里 总里程达到 10 4 万公里 截止到 2017 年底 全国天然气主干管 道总里程达到 7 4 万公里 18 20 年仍有 3 万公里的目标需要实现 我国天 然气管网仍有可观的投资空间 推荐中油工程中油工程 公司作为国内管道建设的龙 头公司 有望从管网投资增长中不断受益 风险提示 风险提示 天然气需求受宏观经济波动风险 天然气产量受资本开支波动风 险 国家管网公司进展不达预期 天然气市场化改革不达预期 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS 元 元 P E 代码代码 名称名称 2020 06 24 评级评级 2019A E 2020E 2021E 2022E 2019A E 2020E 2021E 2022E 600803 SH 新奥股份 10 59 买入 0 98 0 49 0 72 1 04 10 81 21 61 14 71 10 18 601139 SH 深圳燃气 6 44 买入 0 37 0 51 0 60 0 66 17 41 12 63 10 73 9 76 600256 SH 广汇能源 2 73 增持 0 24 0 15 0 24 0 31 11 38 18 20 11 38 8 81 600339 SH 中油工程 2 28 增持 0 17 0 38 0 46 13 41 6 00 4 96 资料来源 天风证券研究所 注 PE 收盘价 EPS 22 17 12 7 2 3 8 2019 062019 102020 02 石油化工沪深300 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1 天然气需求 从替代能源走向主体能源 增长潜力大天然气需求 从替代能源走向主体能源 增长潜力大 6 1 1 从替代能源向主体能源转变 6 1 2 天然气需求增长呈现较强刚性 7 1 3 具体下游领域分析 8 1 3 1 工业领域 低气价有望发挥替代性 8 1 3 2 居民领域 城镇化拉动长期增长 10 1 3 3 发电领域 可再生调峰及低气价 将拉动燃气发电超预期增长 12 1 3 4 交通领域 天然气汽车具备经济性 但受气源制约 14 2 天然气供给 国内加大勘探开发 海外进口能力扩张 共同拉动供给增速提升天然气供给 国内加大勘探开发 海外进口能力扩张 共同拉动供给增速提升 17 2 1 国产气 勘探开发提速 尤其是非常规资源 17 2 1 1 页岩气 17 2 1 2 煤层气 18 2 2 进口 LNG 放开民营推动快速增长 20 2 3 进口管道气 增量来自中俄线 23 2 3 1 中亚管道 23 2 3 2 中缅管道 24 2 3 3 中俄管道 24 3 政策走向回顾和展望政策走向回顾和展望 25 3 1 需求侧政策 25 3 2 供给侧政策 27 3 3 定价政策 30 3 4 国家油气管网公司成立 对天然气产业链影响展望 31 3 4 1 国家油气管网公司 32 3 4 2 省管网公司 34 4 天然气产业链和定价体系概览天然气产业链和定价体系概览 38 4 1 中国天然气产业链 38 4 2 中国天然气定价体系 38 4 3 全球天然气定价体系及对国内影响路径 39 4 4 中游 40 4 4 1 天然气管网 40 4 4 2 储气设施 41 5 投资观点和重点公司投资观点和重点公司 43 5 1 投资观点 43 5 2 重点公司 43 5 2 1 新奥股份 重组后将成为天然气一体化稀缺标的 43 5 2 2 深圳燃气 受益天然气发电快速增长和 LNG 接收站投产 44 5 2 3 广汇能源 涉足煤 气 油的民营上游巨头 45 5 2 4 中油工程 中国石油集团旗下工程公司 受益管网建设提速 46 jWyXtXtRoNmOtQtPoQsPzR6M9RbRmOoOnPqQkPpPoQkPtRtN7NpOnPNZqQnMxNtRtO 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图表目录图表目录 图 1 全球能源消费结构 6 图 2 中国能源消费结构 6 图 3 美国能源消费结构 6 图 4 能源 不可能三角 7 图 5 欧洲天然气需求增速与全球 GDP 增速 右 7 图 6 欧洲天然气需求增速与天然气价格 美元 百万英热 右 7 图 7 中国天然气增速与 GDP 增速 8 图 8 中国天然气增速与 LNG 价格 元 吨 8 图 9 工业天然气消费量 亿方 8 图 10 同热值下天然气与燃料油价格对比 8 图 11 同热值下天然气与 LPG 价格对比 8 图 12 工业领域 不同燃料路线完全成本比较 元 吨蒸汽 9 图 13 工业各领域天然气份额 和能源成本占比 9 图 14 中国城镇化率 10 图 15 2018 年各国城镇化水平对比 10 图 16 天然气渗透率逐步提升 亿人 10 图 17 城市燃气中天然气占比逐步提升 10 图 18 居民气消费量及增速 亿方 11 图 19 用气人口不断增长 万人 11 图 20 不同取暖方式的年成本比较 元 平方米 12 图 21 2018 年我国发电装机结构 12 图 22 2018 年我国新增发电装机结构 12 图 23 我国历年天然气发电装机量 万千瓦 13 图 24 我国历年天然气发电耗气量 亿方 13 图 25 中国电力结构 13 图 26 欧盟电力结构 13 图 27 美国电力结构 13 图 28 中国燃气装机容量 左 万千瓦 与发电量 右 亿千瓦时 13 图 29 亚太 天然气现货 vs 煤炭秦皇岛港价格 单位 mmbtu 14 图 30 美国 天然气 vs 煤炭价格 单位 mmbtu 14 图 31 LNG 左 元 吨 与柴油价差 右 元 吨 14 图 32 CNG 右 元 方 与汽油价差 左 元 吨 14 图 33 我国天然气汽车保有量 万辆 16 图 34 我国天然气加气站保有量 座 16 图 35 我国天然气产量 亿方 17 图 36 2019 年国内天然气产量结构 17 图 37 全球页岩气主要国家储量 万亿立方英尺 17 图 38 中国页岩气产量 亿方 17 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 39 我国煤层气储量在世界占比 18 图 40 国内煤层气产量 亿方 18 图 41 我国煤层气资源分布 万亿方 19 图 42 我国煤层气地质资源量区域分布 19 图 43 LNG 进口量 左 亿方 与产能利用率 20 图 44 我国接收站产能结构 20 图 45 全球 LNG 出口终端 FID 数量暴增 21 图 46 全球 LNG 出口终端 无合同覆盖 及非固定目的地合同占比提高 22 图 47 LNG 长协进口来源地结构 22 图 48 LNG 进口商结构 22 图 49 中亚管道示意图 23 图 50 中缅管道示意图 24 图 51 中俄管道示意图 25 图 52 天然气政策分类 25 图 53 天然气需求政策变化 26 图 54 天然气供给政策变化 27 图 55 天然气历史定价政策变化 30 图 56 天然气管网改革历程 32 图 57 中长期天然气主干管网规划示意图 33 图 58 国内省级管网公司成立历程 34 图 59 三桶油参股省网数量 35 图 60 天然气产业链 38 图 61 中国天然气定价体系 38 图 62 中国天然气管网及基础设施 41 图 63 天然气存储的主要方式 42 图 64 新奥能源项目区域布局 43 图 65 公司业务版图 个 45 图 66 公司产业链示意图 45 图 67 油气管道长度与规划情况 46 表 1 天然气 VS 煤炭 VS 电经济性对比 11 表 2 燃气发电发展历程 12 表 3 不同种燃料出租车经济性分析 15 表 4 不同种燃料公交车经济性分析 15 表 5 天然气重卡经济性分析 16 表 6 中国主要页岩气产区 18 表 7 煤层气开发利用 十二五 期间取得的成就和 十三五 目标 19 表 8 经测算煤层气项目单井日产与开采成本 内部收益率的关系 19 表 9 我国主要接收站情况 20 表 10 我国主要长协情况 百万吨 22 表 11 我国跨国主要管道项目介绍 23 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 表 12 天然气需求发展相关政策 26 表 13 煤改气 相关政策 27 表 14 天然气供给发展相关政策 28 表 15 天然气基础设施建设相关规划 28 表 16 天然气补贴与优惠相关政策 29 表 17 天然气定价机制相关政策 30 表 18 天然气价格调控相关政策 31 表 19 组建省管网公司的省份气源特点 34 表 20 表各省网股权结构 35 表 21 我国现有省级管网公司的经营模式分类 37 表 22 世界主要天然气定价模式 40 表 23 几种主要调峰方式成本对比 41 表 24 我国主要地下储气库情况 42 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 1 天然气天然气需求 需求 从替代能源走向主体能源 增长潜力大从替代能源走向主体能源 增长潜力大 全球来看天然气属于主体能源之一 中国天然气目前虽处于替代能源位置 但在加速前行 由于天然气在清洁性 经济性 安全性方面具有比较均衡的特征 且政策层面强调能源清 洁性 加之今年以来进口天然气价格大跌 使得天然气竞争力得到加强 我们预计 2020 2025 年 中国天然气消费增速 CAGR 有望达到 8 左右 1 1 从替代能源向主体能源转变从替代能源向主体能源转变 天然气在经济性 安全性 清洁性方面比较均衡 清洁性方面 天然气是三大化石能源中 最为清洁的 因为 CH4 碳氢比较少 经济性方面 热值价格介于煤炭和石油之间 能源安 全角度 天然气对外依存度也介于煤炭和石油之间 在全球一次能源结构中 天然气的地位在不断上升 由 1980 年的 18 逐步提升至 2018 年 的 24 而石油则从 46 下降至 34 煤炭稳定保持在 27 未来天然气有望赶超石油和煤 炭成为第一大能源 中国的情况类似 由于资源禀赋 煤炭一直是我国最大的主体能源 但地位在逐步下降 消费占比由 73 降至 58 天然气虽然占比很小 但发展速度飞快 消费占比 3 增长至 7 石油则稳定保持在 20 左右 美国的能源结构中 天然气占比同样在不断提升 由 26 提升至 31 而石油和煤炭的占 比在不断下降 分别由 46 下降至 40 21 下降至 14 图图 1 全球能源消费结构全球能源消费结构 资料来源 wind 天风证券研究所 图图 2 中国能源中国能源消费消费结构结构 资料来源 wind 天风证券研究所 图图 3 美美国能源国能源消费消费结构结构 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 可再生 水电 核能 煤炭 天然气 石油 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 可再生 水电 核能 煤炭 天然气 石油 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源 wind 天风证券研究所 图图 4 能源 不可能三角 能源 不可能三角 资料来源 新能源网 天风证券研究所 1 2 天然气需求天然气需求增长呈现较强刚性增长呈现较强刚性 我们选取传统的消费区域欧洲作为代表分析天然气需求与气价的关系 我们测算天然气需求增速 1 4 0 79 GDP 增速 0 3 天然气价格 宏观经济弹性 宏观经济弹性 天然气需求增速与 GDP 增速正相关但弹性小于 1 GDP 增速每增长 1pct 对应天然气需求增速增加 0 84pct 价格弹性 价格弹性 天然气需求增对价格弹性更小 价格上涨 10 对应涨幅 0 5 美金 百万英热 需求增速下降 0 15pct 即 天然气长期需求增长的刚性较强 截距项比较大 而对宏观经济波动 价格涨跌的即 天然气长期需求增长的刚性较强 截距项比较大 而对宏观经济波动 价格涨跌的 敏感性不高 敏感性不高 图图 5 欧洲欧洲天然气天然气需求增速与全球需求增速与全球 GDP 增速 右 增速 右 图图 6 欧洲天然气需求增速与天然气价格 美元欧洲天然气需求增速与天然气价格 美元 百万英热 右 百万英热 右 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 可再生 水电 核能 煤炭 天然气 石油 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 4 2 0 2 4 6 8 10 12 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 天然气需求增速GDP增速 0 2 4 6 8 10 12 14 8 6 4 2 0 2 4 6 8 10 天然气需求增速欧洲天然气实际价格 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源 wind 天风证券研究所 资料来源 wind 天风证券研究所 注 价格经过通胀调整 由于我国天然气正处在较快发展阶段 增速主要取决于 GDP 增速和政策驱动 且中国天然 气需求和定价仍有很强的政策驱动属性 需求跟经济增速 价格之间的关系并不显著 两方面因素将推动中国天然气占一次能源结构比例提升 1 工业和居民 煤改气 具体 而言 居民煤改气跟随城镇化长期趋势 而工业煤改气则更容易受到替代能源比价关系影 响 当前低气价环境有望加速主动替代 2 发电领域天然气占比提升 主要受到可再生 能源调峰需求拉动 以及燃气轮机国产化进程推动 图图 7 中国天然气中国天然气增速与增速与 GDP 增速增速 图图 8 中国天然气中国天然气增速与增速与 LNG 价格价格 元 元 吨吨 资料来源 wind 天风证券研究所 资料来源 wind 天风证券研究所 1 3 具体下游领域分析具体下游领域分析 1 3 1 工业领域工业领域 低气价有望发挥替代性 低气价有望发挥替代性 天然气作为工业燃料主要用于陶瓷 玻璃 钢铁 有色金属行业 随着天然气需求在我国 稳定发展 工业用气量在逐年提升 2017 年已超过 1500 亿方 图图 9 工业天然气消费量 亿方 工业天然气消费量 亿方 资料来源 wind 天风证券研究所 天然气在工业领域中的运用 经济性是重要的考虑因素 主要是与燃料油和LPG进行比较 在同热值条件下 随着近几年天然气价格的走低 经济性逐渐显著 目前天然气相比燃料 油和 LPG 均有一定经济性 图图 10 同热值下天然气与同热值下天然气与燃料油价格对比燃料油价格对比 图图 11 同热值下天然气与同热值下天然气与 LPG 价格对比价格对比 10 5 0 5 10 15 20 2014 03 2014 07 2014 11 2015 03 2015 07 2015 11 2016 03 2016 07 2016 11 2017 03 2017 07 2017 11 2018 03 2018 07 2018 11 2019 03 2019 07 2019 11 2020 03 天然气需求增速GDP增速 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2014 03 2014 08 2015 01 2015 06 2015 11 2016 04 2016 09 2017 02 2017 07 2017 12 2018 05 2018 10 2019 03 2019 08 2020 01 天然气需求增速LNG价格 0 5 10 15 20 25 30 0 00 200 00 400 00 600 00 800 00 1 000 00 1 200 00 1 400 00 1 600 00 1 800 00 工业天然气消费量增速 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源 wind 天风证券研究所 资料来源 wind 天风证券研究所 工业领域 天然气性价比显著提升 工业领域 天然气性价比显著提升 以燃气锅炉和燃煤锅炉为例比较 燃气锅炉单吨蒸汽 成本一直显著高于燃煤锅炉 但是近期发生了一些变化 燃煤锅炉吨蒸汽成本长期在 100 元 吨上下徘徊 目前煤价水平对应 102 元 吨蒸汽成本 燃气锅炉 如果按照工业管道气 价 2 92 元 方计算吨蒸汽成本高达 357 元 吨 如果按照进口 LNG 现货作为成本 近两年 的降幅则非常可观 17 18 年冬季 LNG 进口现货价高达 10 美金 mmbtu 的阶段 对应吨 蒸汽成本都在 400 元 吨以上 而从 2019 年以来进口 LNG 供给宽松价格大跌 近期疫情影 响需求国际 LNG 现货缺乏买家的状态下居然跌至前所未有的 2 美金 mmbut 对应吨蒸汽 成本 118 元 已经与燃煤锅炉非常接近 图图 12 工业领域 不同燃料路线完全成本比较 元工业领域 不同燃料路线完全成本比较 元 吨蒸汽 吨蒸汽 资料来源 wind 天风证券研究所 工业领域 工业领域 一些重工业领域 比如钢铁 非金属建材 化工等行业 煤炭的主要用途不全 是燃料 而是作为原料或者还原剂 天然气在这些领域的替代性并不好 相反在一些轻工 业领域 比如纺织 饰品饮料 医药等 天然气则体现清洁性 无需存储减少占地 供能 更稳定等优势 近期的低气价更提升了竞争力 图图 13 工业各领域天然气份额 和能源成本占比工业各领域天然气份额 和能源成本占比 0 0 0 5 1 0 1 5 2 0 2 5 3 0 3 5 4 0 4 5 5 0 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 燃料油 工业气燃料油工业气价 0 0 0 5 1 0 1 5 2 0 2 5 3 0 3 5 4 0 4 5 5 0 4000 2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 LPG 工业气LPG工业气价 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 Feb 16 May 16 Aug 16 Nov 16 Feb 17 May 17 Aug 17 Nov 17 Feb 18 May 18 Aug 18 Nov 18 Feb 19 May 19 Aug 19 Nov 19 Feb 20 May 20 燃煤锅炉 燃气锅炉 工业管道气 燃气锅炉 进口现货LNG 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 资料来源 IEA 天风证券研究所 1 3 2 居民领域 城镇化拉动长期增长居民领域 城镇化拉动长期增长 我国的城镇化水平在过去几十年里快速发展 尤其从上世纪 90 年代末期开始 城镇化率 每年提升超过 1pct 2019 年城镇化率已突破 60 虽然我国城镇化水平快速推进 但其中 也暴露许多问题 如发展质量不高 城市之间发展不平衡等 未来中国将进入 新型城镇 化 的轨道 将以城市群为主体 大中小城市协调发展 城镇化率有望不断提升 从发达国家的发展经验上看 我国城镇化道路还有很长的路要走 目前 世界主要发达国 家的城镇化率都在 80 左右 相比之下我国的差距非常明显 若按照近几年我国每年 1pct 的增速 也要 20 年左右的时间才可发展至发达国家的水平 图图 14 中国城镇化率中国城镇化率 图图 15 2018 年年各国各国城镇化城镇化水平对比水平对比 资料来源 wind 天风证券研究所 资料来源 wind 天风证券研究所 城镇化发展带来的是天然气渗透率的提升 随着城镇化水平的提高 我国天然气渗透率已 经由 21 世纪初的 3 提升到了目前超过 30 的水平 此外 天然气渗透率的提升还包括替 代因素 天然气在城市燃气使用过程中逐步替代人工煤气和 LPG 以重量统计 目前城市 燃气中天然气占比已接近 7 成 图图 16 天然气天然气渗透渗透率逐步提升 亿人 率逐步提升 亿人 图图 17 城市燃气中天然气占比逐步提升城市燃气中天然气占比逐步提升 61 0 10 20 30 40 50 60 70 1949 1954 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014 2019 59 82 83 80 77 92 74 81 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 资料来源 wind 天风证券研究所 资料来源 wind 天风证券研究所 随着天然气渗透率的不断加强 全国用气人口与生活用量均在不断增长 2010 2017 年 CAGR 分别达到 11 和 9 截至 2017 年 全国用气总人口超过 4 亿人 其中 85 是城市人 口 县城人口只占到 15 居民天然气用量达到 420 亿方 年 意味着人均天然气用量达到 105 方 年 根据 中长期油气管网规划 到 2025 年全国城镇用天然气人口目标达到 5 5 亿 2018 年 3 7 亿 CAGR 达到 6 若人均消费量维持不变 则到 2025 年居民生活用气将达到 660 亿 方 但这仅是考虑城市用气人口增长的情况下 若考虑 煤改气 政策下创造大量的农村 用气需求 实际居民用量将远超 660 亿 图图 18 居民气消费量及增速 亿方 居民气消费量及增速 亿方 图图 19 用气人口不断增长 万人 用气人口不断增长 万人 资料来源 wind 天风证券研究所 资料来源 wind 天风证券研究所 对于农村 煤改气 用户 经济性是其首要考虑的因素 我们将天然气与煤和电进行经济 性比较 从日常做饭的需求考虑 当前天然气与液化气经济性差不多 比用电便宜 但比 煤贵 从采暖需求考虑 天然气比用电便宜 比用煤贵 因此使用天然气比用煤全年的费 用高 1780 15 12 1600 元 对于初次使用天然气的农村居民来说 即便在有政府补贴 的情况下 也需要时间来培养天然气的消费习惯 表表 1 天然气天然气 VS 煤炭煤炭 VS 电经济性对比电经济性对比 用途用途 燃料燃料 热值热值 月消耗量月消耗量 热效率热效率 单价单价 每月费用每月费用 做饭 4 人一 户 液化气 LPG 11000 千卡 kg 15kg 55 4 元 kg 60 元 天然气 8500 千卡 立方米 20 立方米 55 3 元 立方米 60 元 电 860 千卡 kwh 132kwh 80 0 5 元 kwh 66 元 煤 5000 千卡 kg 90kg 20 0 5 元 kg 45 元 用途用途 燃料燃料 热值热值 采暖季消耗量采暖季消耗量 热效率热效率 单价单价 采暖季费用采暖季费用 采暖 100 平 天然气 8500 千卡 立方米 1200 立方米 90 3 元 立方米 3600 元 电 860 千卡 kwh 10000kwh 100 0 5 元 kwh 5000 元 0 5 10 15 20 25 30 35 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 用气总人口总人口渗透率 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 天然气LPG人工煤气 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 生活天然气消费量同比增速 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 城市用气人口县城用气人口 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 米 煤 5000 千卡 kg 4000kg 50 0 5 元 kg 2000 元 资料来源 wind 天风证券研究所 图图 20 不同取暖方式的年成本比较 元 不同取暖方式的年成本比较 元 平方米平方米 资料来源 中国散煤综合治理调研报告 2018 天风证券研究所 1 3 3 发电领域 可再生调峰及低气价 将拉动燃气发电超预期增长发电领域 可再生调峰及低气价 将拉动燃气发电超预期增长 燃气发电发展缓慢 装机容量不断增加燃气发电发展缓慢 装机容量不断增加 我国的燃气发电起始于上世纪 60 年代 但发展 速度缓慢 且主要分布在东部经济发达地区 近年来 随着燃气发电产业持续发展 燃气 发电装机容量不断增加 除部分地区供热机组外 我国燃气发电机组多以调峰调频为主 采用昼开夜停的两班制运行方式 表表 2 燃气燃气发电发展历程发电发展历程 时期时期 发展状态发展状态 20 世纪 60 年代 燃气发电机组开始兴起 但发展缓慢 21 世纪初 燃气发电规模在我国发电设备中比重较小 主要集中在东部地区 十五 十一五 期间 我国加快天然气勘察和开发 提高天然气消费比重 燃气发电机 组在发电设备中的比重大幅提升 十二五 以来 燃气发电机组从其研发 制造技术到产品销量一路飞扬 现在国 内燃气发电机组的保有量飞速提升 十三五 2020 年天然气发电装机规模达到 1 1 亿千瓦以上 占发电总装机 比例超过 5 资料来源 前瞻产业研究院 天风证券研究所 2018 年 我国发电装机容量约 19 亿千瓦 同比增长 6 5 其中气电装机占比仅为 5 新 增装机中 气电占比约 7 我国天然气发电装机总量保持持续增长状态 2014 到 2018 年 复合年均增长率达 12 截至 2018 年底 我国天然气发电装机容量 8941 万千瓦 天然气 耗气量 512 亿立方米 图图 21 2018 年我国发电装机结构年我国发电装机结构 图图 22 2018 年我国新增发电装机结构年我国新增发电装机结构 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 资料来源 金联创 天风证券研究所 资料来源 金联创 天风证券研究所 图图 23 我国历年天然气发电装机量 我国历年天然气发电装机量 万千瓦 万千瓦 图图 24 我国历年天然气发电耗气量 我国历年天然气发电耗气量 亿方 亿方 资料来源 金联创 天风证券研究所 资料来源 金联创 天风证券研究所 可再生能源发电由于无边际成本 优先上网 是电力的基荷供给 传统火电承担着调峰任 务 在需求端受到影响的时候 不但火电需求要承受更大波动 其面对的调峰难度也更大 从长期来看 天然气和煤炭在发电领域应该是一个零和博弈 但在可再生能源过度进程中 天然气具有优势 风 光为代表的可再生能源发电出力存在随机性和波动性 在可再生发 电发展之初占比尚不高的阶段 通过煤电调节负荷进行调峰是可行的 随着可再生能源发 电占比提高 需要更大的调峰深度 天然气发电经济规划灵活性高 调频快速 调峰深度 优 对提高可再生能源发电消纳能力有重要意义 图图 25 中国电力结构中国电力结构 图图 26 欧盟电力结构欧盟电力结构 资料来源 中国产业信息网 天风证券研究所 资料来源 新能源网 天风证券研究所 图图 27 美国电力美国电力结构结构 图图 28 中国燃气装机容量 左 万千瓦 与发电量 右 亿千瓦时 中国燃气装机容量 左 万千瓦 与发电量 右 亿千瓦时 55 5 19 2 10 9 煤电 气电 水电 核电 风电 太阳能发电 24 7 7 7 18 37 煤电 气电 水电 核电 风电 太阳能发电 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 2000 4000 6000 8000 10000 20142015201620172018 天然气发电装机量增速 0 5 10 15 20 25 0 100 200 300 400 500 600 20142015201620172018 天然气发电耗气量增速 67 4 3 26 煤炭 核能 天然气 可再生 32 26 19 19 4 可再生 核能 天然气 煤炭 其他 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 资料来源 前瞻产业研究院 天风证券研究所 资料来源 前瞻产业研究院 天风证券研究所 超低气价使得发电领域煤改气首次出现了经济上的可行性 1 美国电厂成本 天然气和 煤炭的单位热值价格已经持平在 2 美金 百万英热左右 上一次出现这种情况时 2016 年上 半年 2 亚太市场天然气现货价格跌至惊人的 2 美金 百万英热 相比之下 秦皇岛动力 煤 370 元 吨 折合 3 3 美金 百万英热 已经比天然气价格高出 50 以上 这是 5 年以来首 次出现该情况 图图 29 亚太 天然气现货亚太 天然气现货 vs 煤炭秦皇岛港价格 单位 煤炭秦皇岛港价格 单位 mmbtu 图图 30 美国 天然气美国 天然气 vs 煤炭价格 单位 煤炭价格 单位 mmbtu 资料来源 bloomberg 天风证券研究所 资料来源 bloomberg 天风证券研究所 1 3 4 交通领域 天然气交通领域 天然气汽车汽车具备具备经济性经济性 但受气源但受气源制约制约 我国交通用气的发展主要取决于天然气作为交通能源的经济性 LNG 相对柴油 CNG 相对 汽油都具备一定经济性 因此从经济性考虑 天然气在交通领域会有比较好的动力 并且 在天然气汽车的行驶过程中 由于天然气燃烧热效率较高 并且不容易产生积碳 使得发 动机汽缸内的零件磨损大大减少 从而延长发动机的使用寿命 这也会降低汽车的保养和 运行费用 提高汽车使用的经济性 但是天然气作为交通能源 自身也有一定缺陷 由于天然气热值低 并且可携带燃料相对 较少 因此一般行驶距离比燃油汽车要短 并且加气的频率相比加油要高 会造成时间成 本的损失 图图 31 LNG 左 元 左 元 吨吨 与柴油价差与柴油价差 右 元 右 元 吨吨 图图 32 CNG 右 元 右 元 方 方 与汽油价差与汽油价差 左 元 左 元 吨吨 27 35 19 17 1 煤炭 天然气 核能 可再生 其他 0 500 1000 1500 2000 2500 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2012201320142015201620172018 装机容量发电量 0 00 2 00 4 00 6 00 8 00 10 00 12 00 14 00 16 00 Aug 14 Feb 15 Aug 15 Feb 16 Aug 16 Feb 17 Aug 17 Feb 18 Aug 18 Feb 19 Aug 19 Feb 20 亚太天然气现货JKM 秦皇岛动力煤 0 1 2 3 4 5 6 Jan 16 Apr 16 Jul 16 Oct 16 Jan 17 Apr 17 Jul 17 Oct 17 Jan 18 Apr 18 Jul 18 Oct 18 Jan 19 Apr 19 Jul 19 Oct 19 Jan 20 美国电厂天然气价格美国电厂煤炭价格 行业报告行业报告 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 资料来源 wind 天风证券研究所 资料来源 wind 天风证券研究所 虽然天然气作为能源相比石油具备一定经济性 但是天然气替代石油不仅仅是能源上的替 代 还需要考虑天然气汽车相比石油汽车成本的比较 因此我们从出租车 公交车 重卡 的成本方面来比较天然气汽车的经济性 针对出租车 用改装压缩天然气出租车代替传统燃油出租车 一年内在运营成本上的经济 可行性优于电动车和传统燃油车 但在出租车使用年限内 电动出租车的经济性最优 针 对公交车 第一年基本无法回收购车多余成本 但在公交车使用寿命的年限内 纯电动 压缩天然气汽车及液化天然气汽车的经济性均优于传统燃油车 其中压缩
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本文标题:石油化工行业深度研究:深度研究天然气产业链现状及发展趋势
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