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北京邮电大学经济管理学院 彭若弘 财务管理 Corporate Finance 第二章 财务报表分析 Financial Statements Analyze Corporate FinanceCorporate Finance Chapter Chapter 2 2 财务分析概述 基本财务比率 上市公司财务比率 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 第一节 财务分析概述 财务分析概述 财务分析概念及基本方法 财务分析的局限 基本财务比率 上市公司财务比率 3 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 l财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依 据和起点,采用专门方法,系统分析和评价企业 过去和现在的经营成果、财务状况及其变动, 目的是了解过去、评价现在、预测未来,帮助 利益关系集团改善决策。 l财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈 利能力、资产管理水平和企业的发展趋势作出 评价,或找出存在的问题,并提供决策依据。 财务报表分析 4 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。 它根据资产、负债、所有者权益三个会计要素的相互关 系,依据一定的分类标准和顺序,并根据帐簿记录编制而成 。它表明企业一定日期所拥有或控制的资源、所承担的 现时债务以及所有者对企业净资产的要求权。 资产负债所有者权益 资产负债表 资产负债 所有者权益 投资决策 融资决策 资产负债表 Balance Sheet 5 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 利润表 编制单位:ABC 公司 200X年度 单位:万元 项目上年实际本年累计 一.主营业务 收入28503000 减:主营业务 成本25032644 主营业务 税金及附加2828 二.主营业务 利润319328 加:其他业务 利润3620 减:营业费 用2022 管理费用4046 财务费 用96110 三.营业 利润199170 加:投资收益2440 营业 外收入1710 减:营业 外支出520 四.利润总额235200 减:所得税7564 五.净利润160136 l利润表又叫损益表,是反映企业 一定期间经营成果的会计报表。 它基于收入、费用、利润三个会 计要素的相互关系设计,并将一 定期间的收入与同期的费用进行 配比,从而确定企业当期的利润 。 l利润收入费用 l作用: l 反映企业的经营成果、获利能 力 考核企业的管理人员 纳税审核 利润表 Profit & Loss Account 6 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 现金流量表 一、经营活动的现金流量 1、现金流入 2、现金流出 经营活动的现金净流量 二、投资活动的现金流量 1、现金流入 2、现金流出 投资活动的现金净流量 三、筹资活动的现金流量 1、现金流入 2、现金流出 筹资活动的现金净流量 四、本期现金净流量 现金流量表是综合 反映企业一定会计 期间现金来源、运 用及增减变动情况 的报表。 现金流量表 Cash Flow 7 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 常用的财务指标可以分为四大类: 盈利能力指 标 投资回报率指 标 运营指标(资 产管理效率) 用于衡量一 家公司从经 营和投资活 动中获得利 润的能力 用于衡量一家 公司的股权、 债权投资者通 过投资于该公 司获得的回报 水平 财务指标及分析方法 负债和偿债指 标 用于衡量一家 公司的债务负 担水平,以及 该公司按时偿 付其长短期债 务的能力 用于衡量一家 公司的运营效 率 8 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 财务分析方法 n比率分析:按照财务比率的分类,根据分析目的选取一定比率进行 分析 n结构分析法:以财务报表中某一关键项目金额作为共同基数,分别 计算其他有关项目占共同基数的百分比,以揭示报表中项目与总体的 关系及其变动情况。 n因素分析:依据分析指标与影响因素的关系,从数量上确定各因素 队分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。连环替代法、差额分 析法。 n公司间的横向比较:此处需要特别注意各可比公司的数据口径是否 一致,通过横向比较可以发现可比公司间的某些指标的差异 n公司内的趋势比较:也称纵向比较,可以发现一家公司在某些方面 的表现随着时间推移而产生变化,但也须注意各年的数据是否可比( 如公司进行了一次大规模收购后很多指标就不再与历史可比) 9 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 第二节 基本财务比率 财务分析概述 基本财务比率 短期偿债能力 长期偿债能力 资产管理比率 盈利能力 上市公司财务比率 10 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 基本的财务比率分析 the basic financial ratio analysis n短期偿债能力分析 n短期债务与可偿债资产的存量比较 n短期债务与现金流量的比较 n长期偿债能力分析 n总债务存量比率 n总债务流量比率 n资产管理比率 n应收帐款周转率、存货周转率 n流动资产、非流动资产、总资产周转率 n盈利能力比率 n销售利润率 n资产利润率 n权益净利率 11 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 短期债务与可偿债资产的存量比较 Operating Capital & Short Liability 1、营运资本(operating capital) 流动资产超过流动负债的部分 营运资本=流动资产流动负债 =(总资产非流动资产) 总资产股东权益非流动负债 =(股东权益非流动负债)非流动资产 =长期资本长期资产 l当流动资产大于流动负债时,营运资本为正数,表明长期资本的数额大 于长期资产,超出部分被用于流动资产。营运资本越大,财务状况越稳定。 l当流动资产小于流动负债时,营运资本为负数,表明长期资本小于长期 资产,有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在年内需 要偿还,而长期资产在年内不能变现,偿债所需现金不足,必须设法另外 筹资,则财务状况不稳定。 l营运资本的比较分析,主要是与本企业上年数据的比较。也称为变动分 析。 12 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 短期债务的存量比率 Liquidity 1.流动比率 Current Ratio 反映企业短期偿债能力 公式:流动比率 = 流动资产 / 流动负债 应用分析: 反映短期偿债能力; 一般要求,营运资本一定要大于零,并且保证流动资 产大于流动负债一定的数额,企业的短期偿债能力才 有保障;不同行业企业的流动比率差异很大,没有统 一的标准 影响因素:应收帐款周转速度、存货周转速度。 13 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 2.速动比率 Quick Ratio 反映企业短期偿债能力 公式:速动比率 =(流动资产存货)/ 流动负债 应用分析: 剔除存货的原因:变现速度慢、存货损失未处理、 存货抵押、估价差异等。 一般地,速动比率=1较为合理 影响因素:应收帐款变现力 保守速动比率=(现金+短期证券+应收帐款净额)/ 流动负债 短期债务的存量比率 14 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 2.现金比率 Cash Ratio 公式: 现金比率 =(货币资金+交易性金融资产)/ 流动负债 应用分析: 现金是速动资产中,流动性最强、可直接用于偿债 的资产。 短期债务的存量比率 15 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 短期债务与现金流量的比较 现金流量比率:Cash Flow Ratio 公式:现金流量比率 = 经营现金净流量流动负债 应用: 现金流量比率表明每 1 元流动负债的经营现金流量保障 程度。该比率越高,偿债越有保障。 16 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 3. 影响短期偿债能力的其他因素: n增强短期偿债能力的因素:银行贷款指标、 准备很快变现的长期资产、偿债能力声誉等。 n减弱变现能力的因素:或有负债、担保,各 种合同中的应付款项。 影响短期偿债能力的其它因素 17 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 长期偿债能力分析 the Long term Debt Ratio (一)总债务存量比率 1. 资产负债率 Debt Ratio 总负债与总资产的比率,反映企业长期偿债能力 公式 :资产负债率=(负债总额/资产总额)100% 应用分析: n资产是指扣除累计折旧后的净资产 n投资者:当全部资金利润率大于借款利率时,负债越多越好; 债权人:要求较好的偿债能力,负债率越小越好; 经营者:同时考虑风险和收益,选择合适比例。 n资产负债率越低,企业长期偿债能力越强。 18 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 2. 产权比率 Debit-to-Equity Ratio 总负债与净资产的比率,反映企业权益资产 的长期偿债能力 公式 :产权比率=负债总额/股东权益100% 权益乘数=总资产/股东权益 应用分析: n产权比率越高(低),风险越高(低),要求的报酬也越高 (低); n反映债权资本受保障程度,比率越低,长期偿债能力越强。 n实务操作:经济膨胀、通货膨胀时,多负债;经济萎缩、萧 条时,少负债。 长期偿债能力分析 the Long term Debt Ratio 19 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 3. 长期资本负债率 Long term Capital-Debt Ratio 非流动负债占长期资本的比率 公式 : 长期资本负债率 =非流动负债/(非流动负债+股东权益) 100% 应用分析: n反映企业长期资本结构,通常用于企业对资本结 构的管理决策。 长期偿债能力分析 the Long term Debt Ratio 20 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 (二)总债务流量比率 1. 利息保障倍数 Interest Coverage 企业利润对债务利息的偿还能力 公式 :利息保障倍数 = 税息前利润/利息费用 =(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用 应用分析: n利息为财务费用+固定资产建设期利息; n反映利息偿还的保障能力,即税息前收益是利息 的多少倍。 长期偿债能力分析 the Long term Debt Ratio 21 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 2. 现金流量利息保障倍数 Cash Interest Coverage 企业经营现金净流量为利息费用的倍数 公式 : 现金利息保障倍数 = 经营现金净流量(税息前 ) /利息费用 长期偿债能力分析 the Long term Debt Ratio 22 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 3. 现金流量债务比 Cash Flow Debt Ratio 企业经营现金流量与债务总额的比率 公式 : 现金流量与债务比 = 经营现金净流量/债务总额 100% 应用分析: n债务总额为年初债务和年末债务的加权平均数, 有时也用期末数 ; n该比率表明企业用经营现金净流量偿付全部债务 的能力,比率越高,承担债务的能力越强。 长期偿债能力分析 the Long term Debt Ratio 23 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 (三)影响企业长期偿债能力的其他因素: n经营租赁(长期租赁):未作为长期负债入帐,应适 当考虑其对长期偿债能力的影响;而长期租赁的租赁资 产已经记入企业的长期负债,不影响该指标的结果 n担保责任:担保构成或有负债,可能影响长期偿债能 力。 n或有项目:未来可能产生的负债 长期偿债能力分析 the Long term Debt Ratio 24 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 资产管理效率分析 Efficiency of Assets 1. 营业周期 Operation Cycle 从取得存货到销售存货并收回现金所经历的时间 公式:营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数 应用分析: n营业周期长(短),则资金周转速度慢(快) ,资金变现能力弱(强),流动速动比率小(大 ). 25 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 2. 存货周转天数 Days in Inventory / Inventory Turnover 从取得存货到产成品出库所经历的时间 公式 : 存货周转率 = 销售收入/平均存货 存货周转天数 = 360/存货周转率=360平均存货/销售收入 应用分析: n当企业评估资产变现能力时,采用销售收入作分析,当企业 评估存货管理业绩时,也可采用销售成本作为分子。 n存货的分析应当注意与应付款项、应收款项的关系 n存货的结构:产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值 易耗品之间的关系。 资产管理效率分析 Efficiency of Assets 26 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 3. 应收账款周转天数 Average Collection Period / Receivable Turnover 产品售出到现金收回所经历的时间 公式 :应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款 应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率 =360平均应收帐款/销售收入 应用分析: n销售收入的赊销比例问题(应收票据同样视为应收款项)。 n应收帐款年末余额的可靠性:季节性经营、分期付款、大量现 销、期末销量大幅度变化等。 n应收帐款减值准备对周转率的影响,通常使用未提取减值准备 的应收款计算 n应收帐款周转速度要与企业信用政策、销售量、现金能力等企 业实际结合起来进行分析 资产管理效率分析 Efficiency of Assets 27 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 4. 流动资产周转率 Current Asset Turnover 流动资金从投入到收回所经历的时间 公式 : 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 应用分析: n周转率高(低),周转速度快(慢),资产节 约(浪费),收入增大(减少),盈利能力增强 (减弱)。 资产管理效率分析 Efficiency of Assets 28 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 5. 总资产周转率 Total Asset Turnover 企业整体资产从投入到全部收回所经历的时 间 公式 :总资产周转率=销售收入/平均资产总额 应用分析: n反映资产总额周转速度,速度越快,销售 能力越强。资产周转指标反映企业运用资产获 取收入的能力。 资产管理效率分析 Efficiency of Assets 29 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 利润表分析 Profit & Loss Analyze n利润表用来计量企业在某个特定年度中的经营业绩 n企业会计利润定义为: 收入成本费用=利润 30 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 (in $ millions) 20X2 Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes Interest expense Pretax income Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43 企业总利润中 通过正常运营 而产生的那部 分,它表明了 所有与企业经 营过程相关的 收入和成本 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 利润表分析 Income Statement Analyze 31 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 利润表举例 Example of Income Statement (in $ millions) 20X2 Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes Interest expense Pretax income Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 非经营部分 的利润包含 了所有的融 资成本和财 务费用,如 利息费用。 32 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 (in $ millions) 20X2 Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes Interest expense Pretax income Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 通常,表中 有单独的一 块用来表征 从利润总额 中征收的所 有税金。 利润表举例 Example of Income Statement 33 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 (in $ millions) 20X2 Income Statement U.S. COMPOSITE CORPORATION Total operating revenues Cost of goods sold Selling, general, and administrative expenses Depreciation Operating income Other income Earnings before interest and taxes Interest expense Pretax income Taxes Current: $71 Deferred: $13 Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 净利润就是最 底行的得数 利润表举例 Example of Income Statement 34 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 1. 利润表构成分析 利润驱动因素分析 金额变动分析 结构比率分析 利润成分分析 盈利能力分析 Profitability 35 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 盈利能力分析 Profitability 2. 销售利润率 Profit on Sale 企业收入中可形成净利润的份额 公式 : 销售净利率=(净利润/销售收入)100% 应用分析: n表明销售收入中有多大比例可能形成净利,比 率越大越好; n同类指标:销售毛利率、销售税金率、销售成 本费用率。 36 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 3. 资产利润率 ROA (Return on Assets) 企业资产为权益投资者带来的利润率 公式 : 资产净利率 =(净利润/总资产)100% 应用分析: n综合反映每单位资产所生成的利润,表明总资 产利用效率。 n影响因素:产品价格、成本、产销量、资金占 用量等。 盈利能力分析 Profitability 37 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 4. 权益净利率 ROE (Return on Equity) 权益资产为权益投资者带来的利润率 公式 : 权益净利率=(净利润/股东权益)100% 应用分析: n反映每单位净资产所获净利,即自有资本 收益能力 盈利能力分析 Profitability 38 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 杜邦财务分析体系 DUPONT Financial Analysis System n杜邦财务分析体系(DUPONT Financial Analyze System) 利用财务比率指标间的相互关系,将企业经营总目标逐级 分解到各层分目标,以全面分析企业财务状况的方法。 (P90) 企业经营总目标 公司价值最大化 股东财富最大化 或 权益净利率 (Return on Equity) 销售净利率 (Profit on Sale) 资产周转率 (Efficiency of Assets) 权益乘数 (Equity Multiplier) = 反映股权资本的 净收益水平: 净收益/平均股 东权益总额 企业从销售收入 中可以获得净利 润的比例 净利润/销售收 入总额 反映资产周转速度 ,即企业对资产的 使用效率。综合体 现企业对投资计划 、项目评估、资产 建设及资产跟踪的 管理效果 反映企业的资产 负债能力或财务 弹性,即企业利 用债务资金为自 己产生利润的能 力。 39 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 杜邦体系财务比率的比较和分解 n在每个层次上进行财务比率的比较和分解, 通过与以前各期或同行业其他企业比较以找 出引起变动的原因,同时衡量影响的重要程 度 n利用连环替代法可以定量分析各分解指标对 总指标的变动的影响程度 40 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 第三节 上市公司财务比率 财务分析概述 基本财务比率 上市公司财务比率 41 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 1. 每股盈余 EPS (Earnings per Share) 公式 : 每股盈余 =(净利润优先股股息)/年末普通股股数 应用分析: 反映普通股获利水平,指标值越高,公司相对盈利能 力越强。 年度内普通股股数发生增减变化时,平均发行在外的 普通股股数 =(发行在外普通股股数发行在外月份数 )/12 每股盈余不反映股票所含有的风险;每股盈余多,并 不代表分红多;由于不同公司股票每一股的净资产价值并 不相同,所以,在公司间比较时要注意比较其每股资产价 值的区别。 上市公司财务指标 Financial Ratios of Firms in Stock Market 42 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 2. 市价与每股盈余市盈率 P/E Ratio 公式 :市盈率(倍数)=普通股每股市价/普通股每股盈余 应用分析: n表明投资者对每元净利润所愿意支付的价格。 n可以用来估计股票的投资报酬和风险。在市价确定的情况 下,每股盈余越高,市盈率越低,投资风险越小;反之亦然。 在每股盈余确定的情况下,市价越高,市盈率越高,股票风险 越高。 n该指标不能用于不同行业公司的比较,充满扩展机会的新 兴行业市盈率普遍较高,而成熟工业的市盈率普遍较低,这并 不说明后者的股票没有投资价值。在每股盈余很小或亏损时, 市价不会降至零,很高的市盈率往往不说明任何问题。 n企业界通常是在市盈率较低时,以收购股票的方式实现对 其他公司的兼并,然后进行改造,待到市盈率升高时,再以出 售股票的方式卖出公司,从中获利。 上市公司财务指标 Financial Ratios of Firms in Stock Market 43 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 3. 每股股利和股票获利率 Dividend per Share / Profitability 公式 : 每股股利=股利总额/年末普通股份总数 股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价100% 应用分析: n 股票获利率反映股利和股价的比例关系。如果预期股 价不能上升,股票获利率就成为衡量股票投资价值的主 要依据。 n 股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。 n 影响因素:盈利总额、股利政策、流通股数。 上市公司财务指标 Financial Ratios of Firms in Stock Market 44 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 4. 股利支付率、留存盈利比率 Payment ratio / Retained Earnings 公式 : 股利支付率=(每股股利/每股净收益)100% 股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利 留存盈利比率=(净利润全部股利)/净利润 100% 应用分析: n反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。 n体现企业理财方针(利润分配政策)。 n股利支付率+留存盈利比率=1 上市公司财务指标 Financial Ratios of Firms in Stock Market 45 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 5. 每股净资产 Net Assets per Share 公式 : 每股净资产 =(年度末股东总权益优先股权益)/ 年度末 流通在外的普通股数 应用分析: n反映每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益; n把每股账面净资产和每股市价结合起来,可以对公司的资 产质量进行评价: 市帐比(倍数)= 每股市价/每股账面净资产 市帐比1时,公司资产质量差,前景不好; 市帐比1时,公司资产质量好,有发展潜力,前景 好。 一般来说,市帐比达到3,可以树立较好的公司形象 。 上市公司财务指标 Financial Ratios of Firms in Stock Market 46 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 n现金流量的结构分析 n流入结构、流出结构、流入流出比 n流动性分析 n现金对流动资产比率=(现金+现金等价物)/流动资产 n偿债能力分析 n到期债务本息偿付比=经营活动现金净流量/(本期到期债务本金+现金利息支出) n短期债务现金流量比=经营活动现金净流量/流动负债 n全部债务现金流量比=经营活动现金净流量 /全部负债 n现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+现金利息支出+所得税付现)/现金利 息支出 n资本支出能力分析 n投资活动融资比率=投资活动净现金流量/(经营活动净现金流量+ 筹资活动净现金 流量) n现金再投资比率=(经营活动净现金流量现金股利)/(固定资产净额+长期投资 +其他投资+营运资金) n盈利能力分析 n销售收现比率=销售收现金额/销售收入净额 n资本金现金流量比=经营活动净现金流量/平均资本金总额 n总资产现金报酬率=经营活动净现金流量/平均总资产 现金流量分析 Cash Flow analysis 47 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 中国移动年报财务数据收入 中国移动(香港)的销售净利率 单位:RMB Millions 20002001200220032004 ARPU1411159992 净利润18,027 28,015 32,724 35,556 42,026 营运收入64,984 100,331 128,561 158,604 192,381 销售净利 率 27.74%27.92%25.45%22.42%21.85% 销售净利率的下降,说明了中国移动面临的竞争越来越激烈,运营商之间的变相 降价和市场成本的增加,使得销售收入的利润逐年下降。投资者关注的是企业能 否实现持续的收入增长和利润的提高,对于中国移动来讲,收入等于每用户的 ARPU与用户数的乘积,即收入每用户ARPU用户数。2001、2002、2003 、2004年中国移动的ARPU分别为本141元、115元、102元、92元,可见, ARPU一直呈下降趋势。随着中国移动、中国联通对低端用户的争夺加剧和小灵 通的竞争,中国移动的ARPU值还将进一步下降。但是,中国移动要增加收入, 巩固市场霸主地位,又不能放弃低端用户。而低端用户的大量增加将会带来话务 量的猛增,造成网络通信能力的短缺,对投资造成压力。因此,注意正确处理好 收入增长、用户发展和利润増长三者之间的关系,对于提高投资者对中国移动的 认可度,至关重要。 48 Beijing Univ. of P&TBeijing Univ. of P&T 北京邮电大学北京邮电大学 经济管理学院经济管理学院 中国移动年报分析成本 中国移动(香港)的折旧/营运成本 单位:RMB Millions 20002001200220032004 折旧9,759 17,664 30,470 36,611 44,248
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